来源：雪球App，作者： 短线大队长，（https://xueqiu.com/9132882841/242434632）

财务软件

财捷（INTU），公司成立于1983年，时间很久了，总部在加州，通过提供财务管理和合规产品与服务来帮助消费者、小企业和个体经营者的发展，还向会计专业人士提供专业的税收产品，这

些专业人士是帮助公司为小型企业客户提供的关键合作伙伴。

业务

产品

1.公司旗舰产品与服务包括QuickBooks、TurboTax、Quicken及Mint，协助客户经营小型企业、账单支付、提交所得税申报、管理个人财务。公司提供给会计师的税务筹划产品包括PrloSeri

es与Lacerte。

财务

1.2022年收入127亿美元，年增长率20%，作为一个老牌科技股，增长速度还是很快的，

2.销售费用占比40%，

3.研发费用占比18%，

4.毛利率82%，偏高，

5.美国收入占比92%，国际收入占比8%，国际化程度非常低，

总结

财捷是最大，成立时间最早的专业财务软件，主要客户是小企业、个体户和个人消费者，不怎么做大企业的客户，作为财务管理行业的绝对龙头，市值最高的时候2000亿美元，市销率最高20

倍，现在降到9.5倍，股价从高点下来跌了40%，下跌不多，现在市值1200亿美元，估值合理，作为大白马，每年20%的增长速度并不慢，作为财务行业的龙头，安全性非常高，是一个不错

的长线价值投资标的，虽然不知道具体的行业市场规模，只要年收入增长率维持在20%就可以一直拿着。

B2B转账

BILL， 公司成立于2006年，总部在加州，是基于云的软件提供商，为中小型企业自动化复杂的后台财务操作，其具有人工智能功能的财务软件平台主要用于建立客户，供应商和客户之间的联

系，公司的平台生成并处理发票，简化审批，发送和接收付款，与他们的会计系统同步以及管理现金，通过订阅和交易费用产生收入。主要做B2B AP/AR业务，跟Shopify有点像，前者

SaaS+收单，后者是SaaS+支付。

业务

1.这个市场在美国600万个中小企业中，有120亿美元，全球是400亿美元，

2.线上和线下收单已经是一个成熟的市场了，固定的那些玩家都已经在了，相比之下，B2B支付还是一片原始森林，Bill是一家独大，

3.公司客户126800名客户，Divvy的企业客户达到13500家，用户22.6万人，单季度总支付额469亿美元，

产品

1.B2B payment分为三个核心环节：应收账款管理大于支付大于应付账款管理，后两者多合二为一提供服务，AR/AP相对简单，主要是流程上的适配，支付相对复杂有门槛。

2.Bill.com是一家AP起家，产品增加AR+费用管理+发卡的B2B payment software provider,目标客户为mid-size+SMB，其商业模式为SaaS+transaction rev+interestrev,且在过去两年成

功由订阅制占主要收入变为抽佣为主要收入，

3.Bill.com的护城河：多样化高渗透的渠道和多化的销售方式，先发者优势和品牌优势，网络效应，口碑优势，主要是创始人出身于四大，

财务

1.2022年收入6.42亿美元，年增长率50%，2022年还增长了169%，加速增长，非常强的增长速度，

2.美国收入占比100%，还没有国际化扩张，

3.销售费用占比85%，这个比较高了，

4.研究费用占比35%，

5.毛利率83%，这个比较高了，

总结

BILL是一家财务公司，但是现在主要业务是B2B转账业务，公司市值最高350亿美元，市销率最高220倍，现在降到20倍，股价从高点下来跌了60%，跌得不多，市值135亿美元，还是比较高

估的，当然也说明了市场非常看好这个公司，这个市场规模为120亿美元（全球市场规模为400亿美元），公司市场占有率达到一半就是60亿美元，按10倍市销率算就是600亿美元，按现在

市值算，四五倍的上涨空间，这个是不高的，但是如果国际扩张就有10倍上涨空间，如果算上B2B转账业务的市场规模（不知道具体数据），成长空间还是很大的，在美元加息的情况下还能

高速增长，加上估值也比较高，说明市场非常看好这个股票，是一个非常不错的长线价值投标的。

AVLR，公司成立于1999年，时间早，总部在华盛顿，是自动报税软件，是全球税务自动化的领导者，这也是公司的护城河，有16570个核心客户，财捷是财务软件的龙头企业，但是AVLR是

差异化竟争，是税务自动化的龙头，大量的中小企业需要这种软件。

业务

1.私募股权公司Vista Equity对Avalara进行收购，价格84亿美元，

2.每天处理1600万个税务决定，公司的愿景是成为世界上每一笔交易的一部分，

产品

财务

1.2021年收入7亿美元，年增长率30%多，这个增长率不算快了，

2.美国收入占比92%，国际收入占比8%，国际化程度很低，

总结

Avalara作为税务合规软件提供商的龙头企业，市值最高达到160亿美元，市销率最高达到30倍，现在降到12倍，股价从高点下来跌了55%，跌得不多，市值82亿美元，已经不高估了，虽然

不知道这个市场的规模有多大，但是还是很看好的，不然私募股权也不会收购。

EXFY,公司成立于2008年，总部在俄勒冈州，美国上市公司最少的州，是做费用报销软件，可以自动化包括收据扫描和费用报销的费用报告流程，是目前应用最广的报销软件，创始人是Uber

前CEO。

业务

1.全球用户超过1200万用户，其中包括5.3万家公司，64万名付费会员，覆盖200个国家和地区，也是美国市场排名第一的报销软件，

2. 美国差旅预订和费用管理管理软件市场预计2027年达到176亿美元，每年增长率12.4%，

产品

1.用户只需要上传消费的收据，人工智能技术就能够识别商家，消费日期，消费金额等信息，同时自动归类和存档消费纪录，信用卡和航班纪录都可以自动导入。

2.公司的优势是口碑极佳，团队忠诚，离职率低，

3.公司的直接竟争对手是Divvy，客户数量和用户留存率均弱于Expensify。

财务

1.2021年收入1.43亿美元，年增长率30%，有点慢，

2.销售费用占比65%，偏高，

3.研发费用占比10%，很低，

4.毛利率63%，这个毛利润在SaaS行业是很低的，

5.美国收入占比89.37%，其他地区占比10.63%，

总结

Expensify是费用报销软件的龙头，市值最高40亿美元，市销率最高50倍，现在降到7.5倍，股价从高点下来跌了75%，跌得也不少，现在市值10.7亿美元，已经比较低估了，这个行业市场规

模为176亿美元，公司占有率达到50%就是80亿美元，按10倍市销率算就是800亿美元，公司现在市值算就有80倍的上涨空间，这个上涨空间很大，但是这个增长率有点慢，当然还是有一定

的长线投资价值的，只要收入长期保持在30%就可以一直拿着。

业务支出管理（BSM）

COUP,公司成立于2006年，总部在加州，是基于云的支出管理软件，帮助企业管理企业运营过程中的支出费用管理，使企业能够实现节约。

业务

1.公司的平台将其客户与700多万个供应商了超过2.5万亿美元的累计业务支出，拥有2000名客户，

2.SaaS四大类别应用，ERP（企业资源计划）、CRM（客户关系管理）、CRM（人力资本管理）、业务支出管理（NSM)。

4.费用支出管理软件的市场规模达到940亿美元，

产品

2.Coupa的竟争对手是Oracle，SPA，跟EXPY都是费用管理行业，有一定的竟争关系，Coupa是绝对的龙头，

3.客户在公司平台上花费了1200亿美元，节省了50亿美元的成本，

财务

1.2022年收入7.25亿美元，年增长率30%多，增长也不算很慢，

2.销售费用占比70%，偏高，

3.研发费用占比23%，

4.毛利率60%，这个也很低，财务管理这个行业的毛利润都不高，

5.美国收入占比60%，国际收入占比40%，国际化程度比较高，

总结

COUP作为业务支出管理行业的龙头，市值最高280亿美元，市销率最高70倍，现在降到5倍，股价从高点下来跌了85%，跌了不少，现在市值39亿美元，已经很低估了，这个行业市场规模

为790亿美元，公司占有率达到一半就是400亿美元，按10倍市销率算就是4000亿美元，按现在市值算还有100倍上涨空间，这个上涨空间特别大，现在的问题就是2022年收入增长只有17%

，这个有点低，只要以后恢复到30%的增长就是一个不错的长线价值投资的标的。

ENFN,公司是资产管理软件服务平台，旨在消除和信息障碍，使投资经理能够做出和执行更明智的投资决策，三分之二的业务在美国，海外占比三分之一，中国客户有中信建投、东证国际金

融集团，中国业务主要是服务中国离岸市场，与全球650家买方机构进行业务合作，包括对冲基金、资产管理公司、养老金机构等，主要业务是为投资管理生命周期设计解决方案、涉及投

资组合构建、交易、风险管理、会计和运营，消除了传统的信息边界，将前台、中台和后台团队整合到一个云原生系统上。

公司的收入增长30%多，并不快，70%的毛利润并不低，收入是市值的10倍，说明公司也不错，当然市值非常小，波动也比较大，还有一个问题就是不知道这个行业的市场规模是多大，而

且资产管理行业也是受到股市影响很大，所以长线投资存在很大不确定性，要么低于30%的增长率出掉，要么就做短线，短线就是每次新低以后抄底。

MKTW，财经网站平台，有20多年经营经验的MarketWise目前由12个主要面向客户的品牌的组成，提供160多种产品，为超过1000万免费和付费用户提供服务，公司的毛利润达到80%，这

个还是不错的，就是股东权益为负，初创企业风险都比较大，所以小仓位持有。

数据

1.97万付费客户，1370万免费客户，

2.有98名编辑和分析师，涵盖从大宗商品到股票，再到不良债务和加密货币和广泛投资，

3.12个面向客户的品牌在多个平台上提供42种免费和135种付费产品，

4.美国自我导向的投资者人数为7500万，预计到2024年达到1.15亿人，

总结，

公司成立了20年，每年增长不快也不慢，但是市场规模有多大也不知道，按人数算市场占有率超过10%，所以增长空间也不是很大，2022年一季度收入增长只有14%，如果未来几个季度收

入增长不能加快，这个公司就没有投资价值，就算收入增长恢复到30%以上，其实也是一般般的公司。

重点公司就两个，大白马的财捷，B2B转账的BILL，